TFR e Fondi pensione. Confronto dei rendimenti. Le riforme del sistema pensionistico.

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6. Perfornace di fondi  e TFR

Tab. 1 TFR E FONDI: CONFRONTO DEI RENDIMENTI NEL PERIODO 1999 – 2005.
Dati ultima relazione annuale della Commissione di vigilanza sui fondi pensione

I rendimenti sono calcolati come variazione degli indici di capitalizzazione e rappresentativi della performance media al netto degli oneri (di gestione e fiscali) gravanti sui fondi. Il tasso di rivalutazione del Tfr è al netto dell’imposta sostitutiva introdotta a partire dal 1 gennaio 2001.
Giova notare che i rendimenti dei fondi a 7, 6, 5, 4 anni hanno risentito della crisi finanziaria degli anni 1999 – 2001 dovuta all’esplosione di una bolla speculativa.

Nel seguito sono riportate le performance ad un anno e a tre anni di alcuni Fondi Aperti e Fondi Chiusi al confronto con il rendimento del Tfr (Fonte Il sole 24 - Ore).

Tab. 2  FONDI APERTI

TFR netto				2.44	7.75
Nome	Società		Perf. 1 anno		Perf. 3 anni
Accumulazione bilan.	F.p.a. previdsystem		4.96		20.17
Activitas	F.p.a. pensplan plurifonds		1.62		25.08
Almeglio azionario	Almeglio alleanza		10.47		49.24
Almeglio bilanciato	Almeglio alleanza		10.4		31.69
Almeglio obbligaz.	Almeglio alleanza		-0.46		5.67
Anima orizzonte 15+	Anima orizzonti		4.24		23.59
Anima orizzonte 25+	Anima orizzonti		5.47		32.97
Anima orizzonte 5+	Anima orizzonti		2.93		14.04
Aureo comparto ass.vo	Aureo gestioni		4.89		15.96
Aureo comparto az.	Aureo gestioni		7.72		32.19
Aureo comparto bil.	Aureo gestioni		4.45		19.95
Aureo comparto obbl.	Aureo gestioni		-2.88		-0.84
Azionaria	Zed omnifund		8.46		37.13
Azionaria	Bipitalia multiprev		7.73		34.33
Azionario	Helvetia domani		10.12		39.75
Azionario globale	Cattolica gest. previdenza		4.75		25.21
Azionario internaz.	Gestielle pensione e previdenza		5.01		24.74
TFR netto				2.44	7.75

Tab. 3  FONDI CHIUSI

TFR netto		2.44	7.75
Nome	Società	Perf. 1 anno	Perf.  3 anni
Alifond	Alifond	4.37	-
Bilanciato Prudente	Arco (Bilanciato Prudente)	5.37	0.92
Garanzia	Arco (Bilanciato Prudente)	-	2-
Bilanciato Dinamico	Arco (Bilanciato Prudente)	-	-
Byblos	Byblos	5.82	13.27
Monetario	Cometa	2.85	-
Reddito	Cometa	2.90	14.04
Sicurezza	Cometa	1.00	-
Crescita	Cometa	4.82	-
Concreto	Concreto	2.40	19.99
Sicurezza	Cooperlavoro	1.69	-
Bilanciato	Cooperlavoro	4.22	18.87
Dinamico	Cooperlavoro	8.46	-
Eurofer	Eurofer	2.11	11.05
Famiglia	Famiglia	4.71	17.21
Filcoop	Filcoop	-	-
Foncer	Foncer	2.48	20.39
Moneta	Fonchim	2.90	7.36
Stabilità	Fonchim	6.24	18.82
Crescita	Fonchim	10.32	34.06
Fondapi	Fondapi	-	-
Liquidità	Fondav	2.37	-
Protezione	Fondav	-	-
Equilibrio	Fondav	-	-
Crescita	Fondav	-	-
Conservativo	Fondenergia	2.50	6.43
Bilanciato	Fondenergia	4.65	22.79
Dinamico	Fondenergia	7.06	36.79
Scudo	Fondodentisti	-	-
Progressione	Fondodentisti	-	-
Espansione	Fondodentisti	-	-
Fondoposte	Fondoposte	2.72	-
Fonte	Fonte	2.53	12.02
Fopadiva	Fopadiva	3.65	-
Monetario	Fopen	2.72	7.06
Obbligazionario	Fopen	-	-
Bilanciato Obbligazionario	Fopen	3.51	16.99
Bilanciato	Fopen	7.00	14.44
Prevalentemente Azionario	Fopen	9.55	37.19
Fundum	Fundum	1.56	6.80
Conservativo	Gommaplastica	-	-
Bilanciato	Gommaplastica	3.21	19.14
Dinamico	Gommaplastica	-	-
Laborfonds	Laborfonds	2.70	-
Mediafond	Mediafond	3.42	20.38
Conservativo	Pegaso	-	-
Bilanciato	Pegaso	3.28	18.43
Dinamico	Pegaso	-	-
Prevaer	Prevaer	2.80	13.10
Prevedi	Prevedi	3.13	-
Previambiente	Previambiente	4.02	18.02
bilanciato	Previcooper	3.49	17.44
dinamico	Previcooper	-	-
Sicuro	Previcooper	-	-
Previmoda	Previmoda	4.53	20.36
Linea1 (Obbligazionaria b/t)	Previvolo	1.71	-
Linea2 (Obbligazionaria)	Previvolo	4.49	-
Linea3 (Blianciata)	Previvolo	4.37	-
Linea4 (Azionaria)	Previvolo	9.24	-
Priamo	Priamo	5.68	16.51
Obbligazionario	Quadri e Capi Fiat	1.61	-
Bilanciato Obbligazionario	Quadri e Capi Fiat	2.50	14.36
Bilanciato Azionario	Quadri e Capi Fiat	3.17	-
Prudente	Solidarietà Veneto	1.98	10.14
Reddito	Solidarietà Veneto	5.13	17.84
Dinamico	Solidarietà Veneto	4.96	20.42
Conservativo	Telemaco	1.03	-
Prudente	Telemaco	1.87	16.19
Bilanciato	Telemaco	4.29	-
Crescita	Telemaco	5.86	-

 

TFR netto

2.44

7.75

7. Suggerimenti per una scela meditata

A mio avviso, la scelta del fondo e del comparto di rischio (prudente, obbligazionario, bilanciato, bilanciato azionario, azionario, ecc.) dipende dal numero d’anni che il lavoratore ha davanti; più è alto questo numero e maggiore è il rischio che il dipendente può assumere. Infatti sui lunghi periodi le eventuali oscillazioni del mercato azionario non incidono sul risultato finale come mostra anche la tabella 1: la performance dei fondi al settimo anno è buona nonostante la grave crisi degli anni 2000 - 2002 e nonostante il fatto che le borse non hanno ancora raggiunto i massimi del 2000.

A titolo informativo, nella tabella sono indicate le differenze percentuali delle borse di Milano e New York (marzo 2007) rispetto ai valori massimi del 2000.

Giova notare che esiste una “leggenda metropolitana ” che sostiene che, sul lungo periodo, l’investimento obbligazionario renda più di quello azionario. Ebbene, un recente studio Usa ha mostrato che analizzando le borse negli ultimi cento anni, prendendo, a caso un qualunque decennio, i rendimenti azionari hanno sempre battuto quelli obbligazionari.

Il lavoratore deve sapere che se si iscrive ad un comparto può sempre trasferire il proprio capitale su un altro comparto del fondo. Pertanto, avvicinandosi all'età pensionabile può trasferire il capitale ad un comparto a minor rischio.

Nel caso in cui il lavoratore decida di investire in un fondo aperto è importante che si faccia calcolare l'entità dei costi complessivi sull'arco dell'intero periodo; un buon fondo deve mostrare uno storia di risultati eccellenti e dimostrare di non mangiarsi gli utili con i propri costi. Chi non avesse capacità o interesse ad effettuare questo tipo di analisi è preferibile che scelga un fondo chiuso, per il quale esercitano un ruolo di controllo organi di amministrazione che sono di emanazione datoriale, sindacale e degli associati. D'altra parte, la tabella 3 mostra che i fondi chiusi hanno realizzato buone performance.

Per avere un’idea del costo delle commissioni, nella tabella che segue sono indicati i costi dei tre prodotti pensionistici, ottenuti come media tra quelli più gettonati. Il dato indica il costo medio annuo in percentuale ed è calcolato ipotizzando un versamento di 2.500 euro l’anno e un rendimento del 4% annuo (Fonte: Il Sole - 24 Ore).

PRODOTTO	ANNI DI PERMANENZA NEL FONDO
	5	10	30
Fondi aperti	0,73	0,67	0,64
Fondi chiusi	0,42	0,29	0,19
PIP	3,04	2,42	1,87

Un fondo pensioni potrebbe essere articolato nei seguenti comparti:

• Azionario – Rivolto ai sottoscrittori ai primi anni di attività lavorativa o per chi ha propensione al rischio medio/alta. Nel lungo periodo è l’investimento che offre migliori opportunità di rendimento.
• Bilanciato azionario/obbligazionario – E’ rivolto ai lavoratori con orizzonte temporale di investimento medio/lungo. Presenta un profilo di rischio medio e un portafoglio equamente ripartito tra mercati azionari e obbligazionari.
• Bilanciato obbligazionario/monetario con garanzia di restituzione del capitale ed elevate probabilità di realizzazione di rendimenti almeno pari a quelli del Tfr – E’ un comparto adatto ai lavoratori che non sono vicini alla pensione, ma che hanno una propensione al rischio medio/bassa. La gestione è finalizzata a realizzare performance almeno pari a quelle del Tfr in un orizzonte temporale di almeno 5 anni.
• Monetario – Si rivolge a sottoscrittori prossimi all’età pensionabile, con profilo di rischio basso. Garantisce almeno la restituzione del capitale versato, al netto delle spese. E’ comunque da preferirsi il TFR.

Rispetto alla garanzia associata al mantenimento del Tfr occorre ricordare che anche per questo istituto esiste una sia pur piccola percentuale di rischio; infatti, in caso di future impennate inflazionistiche, anche il rendimento “garantito” dal Tfr può ridursi, in termini reali, a zero. Peraltro occorre ricordare che il TFR lasciato in azienda è garantito dall'apposito fondo di garanzia INPS, che interviene in caso di fallimento o altre procedure concorsuali.

Il governo ha realizzato un opuscolo che sintetizza tutta la problematica su Tfr e fondi pensione.

Eugenio Caruso - 13 febbraio 2007 - Rev. 7 marzo 2007 - Rev. 14 novembre 2007

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